КАПИТАЛ

2024-05-10 11:13:25 "Очень трудно сделать точный прогноз, особенно когда речь идет о будущем” - Нильс Бор.

Сегодня абсолютные лидеры в индексе - Полюс и Polymetal, на фоне роста золота до $2370 за унцию. Перемирие в Газе сорвалось, да и вообще в мире неспокойно. Центробанки, особенно китайский и турецкий, тарят драгоценный металл буквально тоннами. Уровень $2500 на горизонте до конца года уже не кажется недостижимым. Хотя что-то утверждать точно мы не можем (см. цитату в заголовке).

Особо чувствительные к рискам люди часто видят в золоте защиту от финансовых потерь. Спорить на эту тему можно бесконечно, но в такие моменты выручает долгосрочный взгляд на историю финансовых рынков.

Иногда полезно взглянуть на график котировок того или иного актива на больших таймфреймах. В случае с золотом мы увидим, что сделавшие ставку на него в 2011 году, вышли в плюс только в 2020-м. Еще больше отрезок с 1980 по 2006 год. С точки зрения большой истории это вроде и нормально. Но для конкретного портфеля, если в нем был перекос в сторону золота, тем более позиция с плечом, это могло стать губительным.

Любой дисбаланс в пользу актива, как бы вы ни верили в него - это шаткая конструкция. Даже если ваша вера основана на расчетах, мнении признанных авторитетов и подкреплена убедительными аргументами.

#золото #инвестирование #риски Buka / Bagaimana

2024-05-04 10:08:55 "На почитать" в эти выходные

Выходные можно проводить по-разному. Иногда (особенно когда погода не располагает к активностям), хочется провести вечер в ламповой обстановке и выделить время на чтение. Сегодня подобрал несколько высказываний, которые укладываются в логику долгосрочного инвестирования, как я её понимаю. Взял их из книг Моргана Хаузела. Самая известная российским читателям - “Психология денег. Вечные уроки богатства, жадности и счастья”.

О длинном горизонте инвестирования

“Как долго вы продолжаете инвестировать, скорее всего будет единственным важным фактором, определяющим, каковы ваши успехи в инвестировании”.
“Большие деньги не покупают или продают, большие деньги выжидают” (цитата из Джесси Ливермора).
“Вы никогда не потеряете деньги в акциях за 20 лет, но половина вашего портфеля облигаций обесценится за счёт инфляции. Так какой актив рискованней?”
“Сумму, которую, как вы считаете, вам хватит на пенсию, смело умножайте на три. Теперь вы близки к реальности”.
“На момент написания этой книги состояние Уоррена Баффета составляет 84,5 миллиарда. Из них 84,2 миллиарда появились после того, как ему исполнилось 50 лет”.

О прогнозах

“Инвесторы хотят верить во что-то. Прогнозисты хотят заработать на жизнь. Одну из этих групп ждёт разочарование. Я думаю, вы знаете, какую”.
“Аналитики невероятно хороши, когда рассказывают о том, что уже произошло, но почти не способны рассказать нам, что случится в будущем. Очень часто зеркало заднего вида путают с лобовым стеклом”.
“Лучший трёхлетний период владения акциями был во время Великой Депрессии. Затем - начавшийся в 2009-м, когда экономика боролась с разрухой. Лучший рост начинается, когда большинство людей думает, что наибольшие потери еще впереди”.
“Мир полон сюрпризов. Мы должны использовать неожиданности прошлого не как инструкцию на будущее, а как признание того, что мы не имеем понятия, что произойдет в ближайшее время”.
“Самая важная часть любого плана – это планирование мероприятий на тот случай, когда все пойдет не по плану”.

О торговой активности и пассивной стратегии

“Стремление непременно что-либо делать перенаправило немыслимое количество богатства от инвесторов к брокерам”.
“Остерегайтесь финансовых советов от людей, которые играют не в ту же игру, что и вы”.

О психологии инвестирования

“Большая проблема всех графиков заключается в том, что на них не отмечены эмоции, нервные срывы и человеческие трагедии”.
“Изучите успешных инвесторов, и вы заметите общий знаменатель: они мастера психологии. Они не могут контролировать рынок, но имеют полный контроль над своим серым веществом между ушами”.

#книги #финансы #инвестиции #психология Buka / Bagaimana

2024-05-03 19:28:33 Слоган недели: “Ваши ожидания - ваши проблемы” (с)

На Мосбирже - затишье и низкие объёмы из-за короткой недели и серии выходных. Ярких эмоций в вялый ход торгов добавил Газпром, своими убытками и неопределенностью относительно дивов. Он же “помог” всему индексу пойти вниз. Впрочем, некоторое охлаждение давно напрашивалось, как и обычное майское похолодание.

На следующей неделе ждём еще дивгэп Лукойла, он тоже немного придавит рынок. Но в целом поводы для позитива не исчерпаны: дивидендный сезон в разгаре, а летом часть выплат вернется на биржу. Если состоится обмен активами - в августе будет еще приток.

Рубль к доллару держится ниже планки 92: видимо, к инаугурации 7 мая хочет выглядеть как можно лучше. Основные факторы поддержки - продление указа о продаже валютной выручки и проблемы с импортом на фоне проблем с проведением платежей. Почему жду ослабления на среднесрочном горизонте: нефть дешевеет (сейчас $83 за баррель); импорт так или иначе восстановится, куда без него; сезонный спрос на валюту; геополитический фактор никто не отменял.

Топ событий недели
Газпром впервые за 25 лет получил рекордный убыток по МСФО 629 млрд руб, против прибыли в 1,31 трлн годом ранее. СД ожидается в конце мая - надежда на дивиденды еще не угасла, но скукожилась, по крайней мере в размере.
США ввели санкции против “Астры”, “Победы” (Группа “Аэрофлот”) и арктических судов, связанных с Новатэком.
Чистая прибыль Совкомбанка в 1кв по РСБУ упала в 2,7 раза, а акционеры одобрили допэмиссию для поглощения Хоум банка.
ФРС ожидаемо сохранила ставку в диапазоне 5,25-5,5%. S&P 500 вырос, т.к. риторика Пауэлла оказалась не такой уж ястребиной, учитывая отсутствие успеха в борьбе с инфляцией.
Биткоин падал ниже $57 тыс., на фоне оттоков из BTC-ETF фондов и ареста CZ - основателя Binance.

Всем хороших выходных!

#неделя #рынки #итоги Buka / Bagaimana

2024-03-17 16:24:54 О том, как пользоваться обзорами компаний на данном канале и об "адекватной/справедливой" цене

Почти в каждом обзоре я пишу свое мнение о текущей оценке акций компании. Как правило, в выводе я пишу "дорого", "дешево", "справедливо/адекватно" или пишу конкретную стоимость акций, которую считаю адекватной.

Как этим пользоваться?

Если я считаю цену акций "адекватной" или "справедливой", то, на мой взгляд, акции компании подходят для инвестиций в долгосрок и, скорее всего, будут генерировать доход (рост акций + дивиденды), который будет превышать инфляцию и будет не хуже, чем средняя доходность рынка, а также реальная доходность ожидается выше, чем по консервативным инструментам.

Под долгосрочным горизонтом инвестирования подразумевается минимум 1 год (покупать в долгосрок - значит быть готовым держать акции годами, если конечно не происходит каких-то форс-мажоров, убивающих бизнес).

Соответственно, если акции оценены дорого (существенно выше справедливой цены), то такие бумаги к покупке не рекомендуются. Однако, это также не является основанием для шорта, так как многие компании (особенно компании роста) могут оставаться дорогими годами.

Когда компания оценена дешево - это значит, что есть высокая вероятность роста к справедливой цене. Как правило, дешевых компаний без подводных камней мало, поэтому рынок быстро устраняет такие неэффективности. Дешевые компании интересно брать в долгосрок или в среднесрок (чтобы продать по справедливой цене через небольшой промежуток времени).

Лично я стараюсь покупать только тогда, когда акции оценены дешево (чтобы был потенциал роста хотя бы 35% до справедливой цены). Я уделяю много времени рынку, поэтому стремлюсь получать доходность выше среднерыночной.

Однако, у каждого своя стратегия, поэтому вам ничто не мешает покупать бумаги с меньшим потенциалом роста, рассматривать другие горизонты инвестирования и т.д. + Конечно же не забывайте о базовых правилах диверсификации по количеству бумаг, отраслям и т.д.

Практика ведения канала показала, что мои прогнозы в подавляющем большинстве случаев адекватны и работают как в среднесроке, так и в долгосроке. Да, я иногда бываю не прав. Да бывает, что я лично могу не входить в некоторые сделки (из-за ряда причин и рисков), хотя вижу потенциалы роста. Но, максимум объективной информации я вам стараюсь давать, чтобы вы имели возможность принимать взвешенное решение, а не слепо покупать всё по рекомендациям аналитиков.

При оценке любой компании, для меня крайне важно, чтобы было минимум рисков, а бизнес был качественным. В плане качества, самое главное, чтобы бизнес компании был конкурентоспособный, долговая нагрузка оставалась комфортной, а акционеры имели четкое понимание того, как они будут получать доходность. Buka / Bagaimana

2024-03-12 12:13:56 Слухи о росте налогов. Позитив или негатив?

Вчера СМИ облетели слухи о том, что уже весной в РФ могут повысить налоги, а именно:

1. Правительство обсуждает повышение налога на доходы физических лиц (НДФЛ) с 13 до 15% для россиян, зарабатывающих более 1 млн рублей в год, и с 15 до 20% для зарабатывающих более 5 млн рублей в год.

2. Правительство рассматривает увеличение налога на прибыль с текущих 20 до 25%.

3. Ожидается, что повышение налогов даст бюджету примерно 2 трлн 450 млрд рублей.

Естественно, это будет, но очень незначительно влиять на покупательную способность населения.

Что касается рынка, то при повышении налога до 25%, чистые прибыли компаний упадут, при прочих равных, на 6,25%. При этом, большинство инвесторов будут платить больше налогов из-за роста НДФЛ, что будет съедать дополнительно почти 2,3% прибыли с рынка (и то, если это не ИИС).

Итого, если это всё оправдается, то чистая доходность рынка акций для физических лиц из-за этих повышений упадет менее чем на 9%. Если рынок именно на этом скорректируется, то незначительно (на 10% максимум).

Однако, если государство будет собирать таким способом налоги, то маловероятно, что другие компании пойдут по сценарию Газпрома, это большой плюс. Также, если суммы сборов будут существенными, то девальвировать рубль так сильно, как это делали в 2023м году, возможно, не будут.

В общем, если эти слухи подтвердятся, то для рынка это скорее позитив и уход налоговых рисков. Но, как будет на практике - увидим. Не исключаю, что пока идет СВО могут применять и комплекс мер по пополнению казны. Buka / Bagaimana

2023-09-10 14:20:06 "Открытие" закрывается: алгоритм перевода клиентов

Топовый брокер банка с 30-летней историей закрывается, клиенты по умолчанию переводятся в "ВТБ Мои Инвестиции". Среди подписчиков немало клиентов "Открытия", вот тезисно схема перевода в формате вопрос-ответ.

Когда ждать
- Старт в конце декабря, активы появятся в ЛК брокера ВТБ в начале января, т.е. в новом налоговом периоде.

Как я узнаю о начале процесса
- В октябре "Открытие" направит клиентам email и SMS с офертой, в ноябре ВТБ откроет счета.

Что от меня требуется
- В случае согласия ничего делать не нужно. О несогласии - заявить в течение 10 дней, вывод активов - самостоятельно.

Меня лишат доступа к торгам на время перевода
- Говорят, что процесс будет организован бесшовно, за исключением позиций на срочном рынке.

Клиентов УК "Открытие" тоже перенесут в ВТБ?
- Нет, УК останется отдельным юрлицом и продолжит работать под своим именем.

Что с ИИС
- В ВТБ будет открыт ИИС без потери налоговых льгот.

Что с налогами
- Ничего не меняется, налоговым агентом по сделкам 2023 года будет "Открытие", по 2024 г. - ВТБ.

А как же мой любимый тариф?
- Перевод на схожий по условиям в ВТБ. Если было несколько тарифов - перевод на самый выгодный. Позже можно сменить тариф в приложении/офисе.

Мой менеджер-консультант тоже переедет?
- Об этом должен сообщить сам обслуживающий менеджер.

У меня есть позиции в "Открытии", я ничего предпринимать не собираюсь. Отказываться от перевода есть мотив у активных трейдеров, поскольку в ВТБ этот функционал не очень развит. Для долгосрочного инвестора глобально мало что меняется, если у вас нет личной антипатии к брокеру. Кроме того, самостоятельный вывод позиций - процесс не дешевый. Buka / Bagaimana

2023-09-05 13:01:21 А вы купили бы "мороженое" со скидкой 70%?

Брокеры предлагают замороженные активы на внебиржевом рынке. Раз предлагают, значит, есть спрос на такие сделки. Кто-то "припарковал" навечно свои деньги в злополучном фонде FXRB, кто-то просто устал ждать и разуверился. Перспективы разблокировки действительно туманны и зависят от внешних факторов, прежде всего геополитики. Гадать о сроках бессмысленно, могу лишь сказать, что в скорые "переговоры" я не особо верю.

Тинькофф запустил внебиржевые торги фондами FinEx для квалов. Пока недоступны самые популярные - FXCN, FXGD, FXUS, FXIT, FXMM. Но и до них, вероятно, дело дойдёт. Дисконт по маленькому ETF FXBC (на активы, связанные с блокчейном) в районе 70%. Есть желающие купить со скидкой 80% и даже 90%, правда рынок все же ставит планку повыше. Справедлива ли такая плата за риск в течение нескольких лет получить (или не получить) паи после полной разблокировки?

Я считаю, что долгосрочный инвестор должен быть по определению оптимистом, иначе на российском рынке портфель просто не доживет до лучших времен. Конечно, оптимизм должен сочетаться с реализмом и холодным рассчетом. Но во всяком случае, я свои заблокированные активы скидывать за бесценок пока не планирую.

Интересно узнать, какова ваша позиция в этом вопросе? Анонимный опрос ниже Buka / Bagaimana

2023-08-26 22:10:06 Итоги недели: насколько девальвировались, настолько и выросли.

Российский рынок акций пытается вернуться на траекторию роста, индекс Мосбиржи прибавил 1.5% за неделю. Это примерно соответствует динамике ослабления рубля, т.е. основной драйвер все тот же. Осенний дивидендный сезон ожидается скудным на выплаты (200-250 млрд от 10 компаний), т.к. в этом году не будет прошлогодних 1.2 трлн от Газпрома. Но доминирующие на торгах “физики” не унывают. Они не обращают внимания ни на падающие бизнес-джеты, ни на беспилотники, летающие каждое утро в Москву как на работу. Жду от рынка новых попыток уйти в коррекцию, рано или поздно они увенчаются успехом.

Рубль держится в коридоре 94-96: укрепляться пока не на чем, падать дальше 100 не дадут. Причина слабости - банальный дефицит валюты. Изменить ситуацию могут:
Новые налоги на нефтянку, они принесут больше валютной выручки и повысят спрос на рубли;
Вероятное ужесточение валютного контроля, с реальными наказаниями для экспортеров за хранение валюты на зарубежных счетах;
Наконец, импорт обходится все дороже, и его объёмы могут пойти на спад.
Для меня вероятное укрепление рубля - повод для возобновления покупок валюты.

Американский рынок по-прежнему на распутье, мечется в волатильном боковике. Отчеты компаний в целом выглядят относительно неплохо. Например, Nvidia на теме ИИ прибавила 250% с начала года. Но высокие ставки давят на бизнес, а Пауэлл не обещает скорого смягчения политики. Похоже, рынку придётся таки пройти через небольшую рецессию, чтобы наконец заставить ФРС начать снижение ставки. Вечный парадокс: чем хуже дела в экономике, тем лучше в моменте для акций.

Китай немного отскочил, но в рамках нисходящего тренда. Для оживления экономики и роста рынка, нужно решительнее опускать ставку. Однако это ослабит и без того падающий к доллару юань. Китайские бумаги смотрятся дешево, и с этой точки зрения привлекательны. Но я бы подождал до начала устойчивого разворота и смотрел сейчас только отдельные, самые понятные истории.

Важные события прошедшей недели
Минфин предложил схему обмена замороженными активами иностранцев и россиян, в первую очередь с портфелями до 100 тыс. руб. В ЕС сочли такой обмен маловероятным в обозримой перспективе.
Ozon сообщил, что сменит прописку с кипрской на российскую, вместо изначально обсуждаемой казахстанской, не назвав конкретных сроков.
Акции Nvidia выросли в моменте на 10% - прибыль увеличилась на 843% кв/кв, на фоне спроса на тему ИИ.
В БРИКС официально приглашены 6 новых стран: ОАЭ, Саудовская Аравия, Иран, Аргентина, Египет и Эфиопия. Тема общей валюты предметно не обсуждалась.
Покупателем российских активов пивоваренного концерна Heineken за €1 объявлена компания Арнест - производитель дихлофоса и туалетного освежителя из Ставропольского края.

Всем приятных летних выходных! Buka / Bagaimana

2023-08-24 21:11:14 Агентство S&P поместило рейтинг Freedom Holding Corp. в список CreditWatch – что это значит?

Причина – возможные недостатки в корпоративном управлении и риск-менеджменте. При этом агентство отмечает позитивные изменения, происходящие в холдинге, в частности, – фокус на привлечении новых клиентов в Европе и мире в целом.

Рейтинги холдинга и входящих в него структур остаются прежними. «Оценка кредитного профиля группы (group credit profile) Freedom на уровне «B» отражает ее сильные стороны как организации, предоставляющей финансовые услуги, бизнес которой растет и приносит прибыль, а его диверсификация продолжает повышаться», – отмечают в S&P.

В список CreditWatch рейтинги помещены на 90 дней и могут быть понижены «в случае значительного повышения правовых и комплаенс-рисков или если негативные настроения участников рынка негативно скажутся на бизнесе группы». В то же время агентство подтвердило готовность вывести их из списка CreditWatch, если посчитает, что указанные выше риски ограничены. Buka / Bagaimana

2023-08-23 10:02:13 Выкуп у нерезов входит в моду!

Лукойл собирается выкупить до 25% собственных акций у нерезидентов с дисконтом не менее 50%. Причем сделать это он хочет со своих иностранных счетов, не выходя за валютой на Мосбиржу, т.е. для рубля рисков нет. #LKOH закономерно растут на 6%+ и тянут вверх весь индекс (как-никак вес 14.5%).

50% скидки - в соответствии с политикой властей, был указ на эту тему. Магнит, кстати, тоже мог бы сэкономить. Будет ли спрос? Уверен, что Лукойл предварительно изучил рынок и настрой нерезов сбросить безнадежный заблокированный актив.

ЕСЛИ Лукойл погасит выкупленные акции, доля текущих акционеров вырастет, для котировок это будет позитивом. Buka / Bagaimana