*Mirae Asset Sekuritas Indonesia on Kalbe Farma (KLBF IJ) - Se | Kaya Saham

*Mirae Asset Sekuritas Indonesia on Kalbe Farma (KLBF IJ) - Securing raw materials is the most important by Christine Natasya (natasya@miraeasset.co.id)*

- Karena rantai pasokan adalah salah satu tantangan yang dihadapi KLBF, perusahaan membangun trading hub di China untuk memasok bahan baku. Saat ini sudah dalam proses final penyiapan izin perusahaan dan kesepakatan kemitraan. KLBF juga meningkatkan inventory secara keseluruhan yang saat ini rata-rata c.5 bulan. Oleh karena itu, kami percaya strategi perusahaan dalam mengamankan bahan baku akan menguntungkan pangsa pasar. Namun, kami melihat bahwa pelemahan harga minyak baru-baru ini hanya akan berdampak positif pada marginnya di 2023F. Namun, kami pikir rencana meningkatkan ASP di 2H22F akan meminimalkan penurunan margin lebih lanjut.
Sebagai catatan, KLBF meningkatkan ASP di 1H22 dari c.3-5% pada produk-produk selektif. Pada 2Q22, perusahaan membukukan GPM sebesar 41.8% (vs 43.3% di 2Q21), yang dianggap resilient dibandingkan 1Q22 sebesar 41.7%. Kami percaya kenaikan harga komoditas, masalah rantai pasokan global, dan product mix menyebabkan GPM perusahaan menurun secara YoY. Namun demikian, KLBF masih mampu mempertahankan GPM secara QoQ mengingat kenaikan ASP di kuartal tersebut. Kami belum mengharapkan peningkatan GPM yang signifikan di 2H22F karena perusahaan masih memiliki persediaan lama ketika harga komoditas masih tinggi.
- KLBF mengakuisisi 80% saham Sanofi, termasuk fasilitas produksi, aset, hak distribusi dan pemasaran obat resep dan vaksin Sanofi di Indonesia. Perusahaan berharap dapat memberikan kontribusi pertumbuhan pendapatan tambahan 3-4% untuk KLBF pada tahun 2023F. Kami mengulangi kembali rekomendasi Buy pada KLBF dengan TP baru IDR1,980.

(*See Full Report:* https://bit.ly/3QWgPtH )